直観的には、オプションの価値 (オプションを取得するために支払うプレミアム) は、それを行使する確率を表します。つまり、行使の可能性が高いほど、オプションの価格は高くなります。
この理論値は、オプションがコールであるかプットであるかにかかわらず、次のようなさまざまな要因によって異なります。
- 行使価格と原資産の現在価格（市場価格）との差。
- オプションが期限切れになるまでの残りの期間 (「時間値」)。
- この期間に適用される金利。
- この価格（およびオプション自体の価格）の変動性。
- オプションのタイプであるため、次のいずれかに応じて評価モデルが異なります。
- ヨーロッパのオプション: Black-Scholes モデル。
- アメリカのオプション: 二項モデル。
特に、次の場合、呼び出し ( put ) オプションの価値が高くなります。
- 行使価格は低くなる (高くなる)。
- 期限は後になります。
- 原資産のボラティリティは高くなることが予想されます。
これらすべての要因により、オプションがイン ザ マネーになる (つまり、行使する価値がある)可能性が高まります。
オプションの価値は、一般的に本質的価値と時間的価値に分けられます。
本質的価値
これは、オプションが直ちに行使された場合に得られる利益を表します。オプションは権利であり義務ではないため、常に正またはゼロになります。
オプションがイン・ザ・マネーの場合、その本質的価値はプラスになります。
オプションがアット ザ マネーまたはアウト オブ ザ マネーの場合、その本質的価値はゼロです。
コールオプションは、行使価格が原資産の価格よりも低い場合、インザマネーになります（コールを行使することで、市場で購入するよりもこの原資産を安く購入できます）。行使価格が原資産の価格と等しい場合、アット・ザ・マネーとなります（コールを行使するかどうかは関係ありません）。行使価格が原資産の価格より高い場合はアウト オブ ザ マネーです (購入権を行使することに興味はありません)。
逆に、行使価格が原資産の価格より高い場合、プットオプションはイン ザ マネーになります (プットを行使することで、この原資産を市場で売却するよりも高く売ることができます)。
時間の値
時間値は、今日から満了までの間にオプションがイン・ザ・マネーになる確率の評価を表します。
深刻な市場の機能不全が発生した場合を除いて、常に厳密にプラスであり、オプションの期限が切れたときにのみゼロになります。負の時間値により、最終的にはリスクなしで裁定取引が可能になりますが、必ずしも中間評価リスクがないわけではありません。
